現況
在 USDC 母公司 Circle 承認有 $3.3B 放在已經被 FDIC 下令關閉營業並接手的 SVB(Silicon Valley Bank) ，造成群眾恐慌導致 USDC 價格劇烈波動。最低點居然到 0.85 USDC/USDT，這是從 USDC 誕生以來大家都無法想像的事情，看到許多韭菜隨著新聞或是也不知道情況的 KOL 買賣 or 開槓桿，這種時候往往是嘗試投資最好的機會。
概況（3/9 資料）
Circle 總共鏈上發行 $43.4B 的 USDC 美元穩定幣，背後是由 $11.1B 現金以及 $32.4B 的短期國債(三個月內)來做為支撐。
來源： https://www.circle.com/en/transparenc
美國國債部分（3/10 資料）
根據 Blackrock 網站顯示，美國國債的價值是 $32.36B，最久的國債是 5/25 到期，這些國債的流動性都非常好，不過有點奇怪的是根據黑石網站下方，國債價值加總後有 $37.2B。
來源：https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/
現金部分（3/11 資料）
Specifically, USDC is currently collateralized 77% ($32.4B) with US Treasury Bills (with a three month or less maturation period), and 23% ($9.7B) with cash— Official Circle Website
兩天內（3/9–3/11）Cash 儲備從 $11.B 降到 $9.7B
$9.7B 其中的組成
- $5.4B 在 BNY Mellon(世界最大的託管銀行 From Wiki)
- $3.3B 在 SVB(出事那間，已在週四提款，正常情況下 FDIC 接手前的提款會在週一進行，可參考 Official Circle Website)
- $1B 在 Customers Bank
短期國債維持 $32.4B
來源： https://www.circle.com/en/transparenc
假設最壞狀況
假設最壞情況 $3.3B 完全拿不回來，每一個 USDC背後的抵押品為價值為 (9.7+32.4–3.3)/(9.7+32.4) = 0.9216 所以當 USDC 跌破 0.9216 從數學期望值上應該買進
真實狀況
- Coinbase 總監 Conor(前橋水員工) 表示不是所有的 USDC 都會馬上贖回
- $8.1M 在黑名單
- $10M USDC 可能因為錢包丟失
- $200M+ 在 FTX
- $500M 在 BlockFi + Voyager
- $100M 在 DAO or Fund
- $100M-1B 在公司金庫
來源：https://twitter.com/jconorgrogan/status/1634567046657654784
這邊大概估 $1B
2. 即使 SVB 清算存款也不會歸零，根據 @Citrini7 @jb_twe_ets 估算的表格，大概可以拿回 78%-86% 的價值，以更保守來估大概抓 60%
來源：
1. https://twitter.com/Citrini7 2.https://docs.google.com/spreadsheets/d/13OyOLDePh85Wna5xcyTihfvWgMKI8Y4ejtLydKvXUrg/edit#gid=0
3. https://twitter.com/jb_twe_ets/status/1634567355295576066/photo/1
結論
根據上述推論出 USDC 的合理價值為
(9.7+32.4–3.3*0.4+1)/(9.7+32.4) = 0.99239905
其他未考慮風險
以上推導是以現在週末銀行未開且 USDC 暫停贖回的背景，並以目前 USDC 發行量以及 USDC 背後的美元儲備推導出來的期望值。但若週一銀行一開產生大量贖回，假設產生 $20B 的贖回。
一般狀況下的期望值會變成 (9.7+32.4–3.3*0.4+1–20)/(9.7+32.4–20) = 0.985
最壞狀況下的期望值會變成 (9.7+32.4–3.3–20)/(9.7+32.4–20) = 0.85
Note: 以上純粹是從數學角度來分析 USDC 的合理價值，不是任何的投資建議
