前言
關於 STEPN 本身遊戲資訊已經有很詳細的介紹文章了，這邊就不多介紹
想知道遊戲介紹可參考這篇 STEPN 我動故我賺，8000 字新手必讀聖經！
STEPN 從 2022/03/09 幣安 IEO 之後價格從 0.01 到 03/18 短短 10 天內最高漲到 0.84，漲幅高達 84 倍！隨後回調至0.61，幸運的是筆者在早期透過觀察數據有搭上這班列車，因此分享一下數據觀察筆記。
產品分析
不諱言的直接說 GameFi 本質脫離不了龐氏騙局的影子，在整個系統出現正循環的時候，這個系統會帶越來越多人進來，抬升遊戲代幣、道具價格。當系統出現衰退時，GameFi 也會迅速塌陷 (ex: Thxxan)。就像經濟週期有牛熊循環，要在 Gamefi 投資機會當中避免虧損，就要知道該產品是在上升週期還是下降週期。在 GameFi 的投資中，鏈上數據、安全性以及 SocialFi 的潛力是我主要考量的點
本文參考的數據主要是
- 筆者透過鏈上分析工具 Dune 做的 STEPN Dashboard (感謝 Benson 大給予許多建議)
- STEPN 社群統計整理出來的 Google sheet: stepnstats
產品北極星指標
鏈上指標
- 每日儲值 SOL 的量，主要是用來買遊戲道具(鞋子、寶石)
- 每日領出 SOL 的量，主要是賣鞋子的收益或是把之前多儲值的 SOL 拿回來
- 每日領出 GST 的美元價值，主要是 Move to Earn 的收益或是領回多儲值的 GST
- 每日儲值 GST 的美元價值，主要用來鑄造、升級鞋子或寶石
- 每日不重複入金人數
- 總共累計的不重複入金人數
所有的鏈上指標看起來 STEPN 都處在快速的上升期，除了三月初官方因為資安考量要大家把 spending account 的錢領回去，造成大量的 SOL/GST withdraw 之外，所有的產品指標都很漂亮，近期還因為人數增長太快，官方改成要用邀請碼才能夠註冊。
鏈下指標
- Discord 各國人數成長
可以觀察到截至 3/19 目前各國的人數都還在急速增長，STEPN 在 App 慢跑體驗上做的非常好，幣圈許多朋友也都很喜歡使用，即時今天收益減半，我相信還是會有一堆人持續使用。
Note: 該圖表的國家標記是根據 discord 用戶選擇的第二語系，所以沒有英語系國家如美國、英國（系統預設英文），只能用 Total 人數去反推
- 回本週期
回本週期的多寡也是 GameFi 會不會崩盤的主因之一，資料來源主要是群友貼圖分享，筆者自己實測上差不多是這樣。各種鞋子認真跑大概 1.5–2 個月，算是 GameFi 裡面比較長的週期，項目方也比較好去控制整個遊戲的經濟狀況以避免崩盤。
無法得知的關鍵數據（文末有大略推斷）
- 鞋子、寶石的市場交易量
若能獲得交易量數據，乘上 6% 大約可以當作一般公司的每日營收，但由於此資料只有在 STEPN 中心化的資料庫，只能透過 Discord AMA 或與創辦人或團隊成員交流中推斷
GST / Shoes 價格關係＆支撐
分享一個是否要炒鞋（綠、灰鞋）的指標工具，主要思考是鑄鞋是花費 GST ，只要 GST 太貴，鑄鞋的套利者就會停止鑄鞋改成用鞋子慢跑賺錢。下方的工具是可以直接算出現在是要買鞋來跑還是鑄鞋比較划算，以現在來說鞋子的價格偏高，鑄一雙鞋可以賺兩百美金，因此會吸引套利者購買大量 GST 來鑄鞋，讓 GST 得到很好的價格支撐，而鞋子可能會在短期有價格上的回調。
SocialFi
SocialFi 是目前圈內覺得能克服 GameFi 長期面臨後金補前金的金流壓力的一個方法，有點像是你在傳統遊戲內買的造型(Skin)、或是一些能讓你短時間內變強上排行榜的道具，這些都不會讓玩家賺到實質的錢，但為什麼還是一堆玩家願意課金購買？主要就是能夠在朋友圈炫耀或是在社群媒體上分享，STEPN 目前的社群分享機制做的非常好，筆者身旁一堆 Facebook 朋友都一直分享到動態上(如圖下所示)，未來還會有線下慢跑活動、線上的社群功能、以及品牌的聯名活動(Discord 內的資訊有提到未來會跟 Adidas 有合作活動)
安全性
安全性也是筆者評估一個項目是否要投資的標準，幣圈的項目每隔幾天就出現被駭的新聞，幣價可能就瞬間歸零了。
總之就是筆者想用中間人監聽的方式收取 API 資訊，看能不能通過 API 偵測便宜的鞋子進行低買高賣，或是看有沒有一些漏洞容易被攻擊，但在 iOS 跟 Android 上都沒辦法成功，整體來說在資安保護上還蠻嚴格的。
先前主要的安全問題是之前的 STEPN 錢全部存在一個 spending account 地址，領錢的方式推測是送一個 Post request 到 STEPN API server，API server 透過自有的中心化 DB 確認這個地址是否還有足夠的餘額，有的話就可以把錢領出來。當初覺得這個機制蠻危險的，因為只要攻擊者知道怎麼呼叫這個 API，就可以用類似 injection 的方式嘗試攻擊。但似乎官方也有意識到這個問題，三月初之後就大家把錢領回去，不要把錢存在 spending account 了。官方也預計四月初會把整個 STEPN 架構往去中心化發展，減少中心化的安全隱憂。
至少 STEPN 在第一步監聽的時候就做了些 SSL pinning 保護，沒辦法很容易得知 app 跟 server 中間的互動，Android apk 檔也用了一些保護，無法把拿出來的 apk 檔插入監聽指令再安裝回去執行，STEPN App 的易用性跟安全性比起一堆的區塊鏈 App 好多了。
期望值的投資決策思考
目前 AXS 的 FDV 市值比 GMT 的 FDV 市值為：13.98B/3.82B = 3.66倍
如果評估未來 STEPN 比 Axie 成功 (GMT FDV 超越 AXS) 的機率高於 1/3.66 (27 %)，就應該要投資(這邊假設 STEPN 失敗是 GMT 歸零)，因為期望值高於 1。
這樣的假設前提是 AXS FDV 不變，如果怕市場崩盤另一個作法是同時作空 AXS 作多 STEPN (不考慮資金費率情況下)
那怎麼評估 STEPN 會比 Axie 成功的機率呢？
以 3/19 鏈上數據來看
交易量
STEPN:
假設存入 Spending account 進去的 SOL 都有參與交易，那根據鏈上數據 3/19 當天交易量為: 68,310(SOL)* 90(SOL price) = 6,147,900 USD = 6.17 M USD
Axie:
根據 Axieworld 網站資料 3/19 銷售 Axie/land 總交易量為 0.73M
Marketplace手續費率(獲利能力)
STEPN: 6%
Axie: 4.25%
交易量跟手續費率都是 STEPN 有顯著的優勢，每天的獲利可以用 交易量＊Marketplace手續費率 來大略推算，這兩個 GameFi 現在誰賺錢馬上一目了然，總之 STEPN 這個項目當下的獲利能力已經超越 Axie 許多，只要短期內不要被駭或是有重大漏洞，整個項目是很有潛力的！筆者就分析這麼多了，剩下就給讀者 DYOR了，有任何建議歡迎留言交流。
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